俄乌危机发生后,欧洲能源价格暴涨,天然气与年初相比,价格也上涨了250%,这种惊人的涨幅已经成为了全球热议的话题。受欧洲地区的天然气价格上涨的影响,欧洲电力的价格也在不断上涨,今年以来欧盟主要经济体的电价相较于前一年普遍高出了一倍。

被认为是欧洲最可靠的债务国的德国,在寻求数十亿美元来应对能源危机之际,却难以出售其债券。最近疲软的国债拍卖表明,德国在充满不确定性的市场上发行债券面临着挑战。

德国商业银行(Commerzbank)利率策略主管表示,周二德国5年期政府债券拍卖的需求疲软,但最近的其他拍卖“非常、非常、非常糟糕”,他将这种情况比作“买家罢工”。

例如,本月早些时候,德国金融机构仅出售了17.8亿欧元(17.7亿美元)的2029年新债券,总出价不到40亿欧元目标的一半。

根据对金融机构数据的分析,此次拍卖的出价与出价比率为0.47,是德国7年期债券拍卖中的最低水平,也是1999年以来拍卖中的第二低水平。德国持有55%的债券,这是有记录以来第二大发行量。

在过去12个月里,2年期、7年期和15年期债券拍卖的出价与出价比率也创下新低,而另一份数据显示,德国最终将最近疲软的30年期银团债券出售中的三分之一分配给了对冲基金,这是政府债券出售中的一个非常高的份额。

分析人士指出了两个因素。首先,随着各国政府应对能源危机,预计德国和更广泛的欧洲债券发行量将激增;其次,央行大幅加息,并计划逐步退出债券市场。在这两个因素刺激下,欧洲债券利率可能大幅提升,现在购买欧洲国债可能并不是一个好的选择。

根据美国银行(Bank of America)的数据,预计欧元区政府和欧盟本身将在2023年发行创纪录的4000亿欧元净债务,而欧洲央行(European Central Bank)将不会因为市场已经习惯于通过各种紧急计划进行发行而加快发行。

由于对俄罗斯能源的过度依赖,德国计划在未来几年借入特别大的资金,上周议会投票暂停限制新借贷的宪法债务制动。

“这在很大程度上是一个德国的故事,因为德国是能源危机的最大受害者,”Danske Bank首席分析师表示。相比之下,法国金融机构在10月20日发行了100亿欧元中期债券,以满足强劲的需求。

发行量上升之际,欧洲央行正在考虑通过所谓的量化紧缩(QT)开始缩减其资产持有量的计划。美国银行(Bank of America)欧洲利率策略主管表示:“供应和QT都是非常新的主题,它们在过去四周左右刚刚出现在投资者的脑海中。”。

借贷和QT方面的不确定性增加了欧元区债券市场的波动性,英国现已取消的大规模无资金减税计划的连锁反应已使其受到冲击。

德国金融机构负责人在周二的一次活动中表示,波动性正在阻止作为德国债券交易商的银行参与债券拍卖。他表示:“真正的波动性让这变得困难……外滩拍卖集团的成员在拍卖中出价时会冒风险。

德国商业银行(Commerzbank)表示,恶劣的市场条件意味着这些交易商不想购买债券,即使在其他交易中有政府债券作为抵押品的需求。

尽管随着国债价格下滑,德国10年期国债收益率从年初的-0.2%飙升至2.2%左右,接近2011年以来的最高水平,但需求依然疲软。由于美联储和欧洲央行的持续加息,没有人希望在年末承担过多风险。

和美国国债利率相比,德国国债收益率依然较低,对买家吸引力不足。



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