今年4月，日元兑美元贬值6%，二十年来首次将美元推高至131日元以上。进入5、6月份，日元贬值趋势依然未能停止。日本对美元需求大，导致美元兑日元汇率一度连续13个交易日上涨。根据经济合作与发展组织（OECD）的购买力平价衡量，日元兑美元汇率已达近30多年来的最低值。日本政府放任日元贬值的主要目的便是刺激出口。

图1：过去5年间日本出口金额走势

日元贬值后，日本出口的确显著增加，近期同比增长均超过10%。2022年5月，日本出口同比增长15.8%，至72521亿日元，为三个月来最大增幅，4月增幅为12.5%。这是出口连续第15个月增长，其中机械出口量增长13.3%，半导体出s社保货量增长30.1%；半导体出口增长21.1%，电机类股受其影响上涨11.1%。另外，其他商品的销售额也增加了19.5%。工业品出口同比增长35%，主要是受钢铁出口增长60.2%的影响；塑料材料出口增长15.7%，化学制品增长15.5%。

图2：此前12个月日本出口同比增长情况（%）

相比之下，运输设备出口下降5.3%，与汽车出口减少7.9%和汽车出口减少11.4%有关。其出口销售在多地均有增长，如美国(13.6%)、香港(22.6%)、台湾(20.1%)、韩国(41.6%)、新加坡(29.9%)、泰国(20.2%)、马来西亚(28.3%)、澳大利亚(19.6%)。相比之下，对中国和德国的出口则分别下降了0.2%。

日元贬值固然能刺激出口，也并非没有副作用。就在日本出口量激增的同时，日本也迎来了巨大的贸易逆差。今年5月，日本出现了8年多来最大的单月贸易逆差，大宗商品价格高企和日元贬值增加了进口，给该国的经济前景蒙上了阴影。随着贸易逆差不断扩大，日元贬值加剧，日本国内制造商生产所依赖的燃料和原材料成本也不断飙升。

日本财政部周四公布的数据显示，截至5月份，日本进口同比增长48.9%，高于路透社调查中市场预测的43.6%的增长。这超过了同月15.8%的出口同比增幅，导致贸易逆差达到2.385万亿日元（合178亿美元），是2014年1月以来最大的单月贸易逆差。截至5月，日本贸易逆差已经连续10个月，且高于路透调查预估的2.023万亿日元缺口。

按地区来看，日本对中国的机械和运输设备出口下降，致使其对华出口截至今年5月下降了0.2%。由于机械和矿物燃料出口的增长，日本对世界最大经济体美国的出口增长了13.6%。数据显示，来自阿联酋的石油和来自澳大利亚的煤炭和液化天然气出货量增加，强劲推高了日本进口。

尽管随着新冠肺炎疫情的消退，日本经济本季度预计将实现4.1%的年化增长，但随着燃料和食品成本上涨，日元下跌可能会损害消费者信心。本周公布的一项民间调查显示，近一半的日本企业认为日元疲软对其业务不利，暗示日元贬值正在损害企业信心。

无论如何，日元的大幅贬值已经对整个亚洲经济产生了巨大的影响，后续如何发展，智观问财小编会持续保持关注。